1. Bakgrund
Finansinspektionen (FI) har den 16 juni 2026 beslutat om ändringar i Finansinspektionens föreskrifter (FFFS 2013:9) om värdepappersfonder (fondföreskrifterna) och i Finansinspektionens föreskrifter (FFFS 2013:10) om förvaltare av alternativa investeringsfonder (AIF-föreskrifterna). Ändringarna riktar sig till fondbolag, förvaltningsbolag som förvaltar värdepappersfonder samt till AIF-förvaltare.
2. Huvudsakliga ändringar i fondföreskrifterna
2.1. Ansökans innehåll och verksamhetsplan
Fondbolag som ansöker om tillstånd att driva fondverksamhet ska nu lämna utförligare uppgifter i sin ansökan och i den verksamhetsplan som bifogas ansökan. Nyheterna omfattar:
Delegeringsarrangemang: Ansökan ska innehålla uppgifter om samtliga uppdragstagare till vilka funktioner delegerats eller vidaredelegerats – eller ska delegeras – inklusive namn, identifieringskod, etableringsjurisdiktion och tillsynsmyndighet. Fondbolaget ska vidare beskriva sina egna personal- och tekniska resurser för att utföra portföljförvaltnings- och riskhanteringsuppgifter samt för att övervaka den delegerade verksamheten. Kopior av ingångna eller planerade uppdragsavtal (avseende fondverksamhetens funktioner, ej rena marknadsföringsavtal) ska bifogas ansökan.
Verksamhetsplanens innehåll: Planen ska nu även omfatta personer som beslutar om bolagets verksamhetsinriktning. För dessa personer ska uppgifter lämnas om roll, titel, position i bolaget, rapporteringslinjer, ansvarsområden samt tidsallokering. Den schematiska översikten i planen ska även visa tekniska resurser och delegeringsgrad för respektive funktion.
Hållbarhetsrelaterade upplysningar: Verksamhetsplanen ska redogöra för hur fondbolaget avser fullgöra sina skyldigheter avseende hållbarhetsupplysningar samt beskriva de personalresurser och tekniska resurser som avsätts för detta.
Riktlinjer för likviditetshanteringsverktyg: De riktlinjer och förfaranden för tillämpning av likviditetshanteringsverktyg som fondbolaget är skyldigt att ha ska bifogas ansökan.
2.2. Avvikelser från remissförslaget: ansökans innehåll
I det remitterade förslaget angavs felaktigt att riktlinjerna för likviditetshanteringsverktyg skulle bifogas verksamhetsplanen. I den beslutade föreskriften förtydligas att de ska bifogas
ansökan i sin helhet, inte specifikt verksamhetsplanen.
Vidare har FI justerat föreskriften så att det framgår att kraven i den nya bestämmelsen om delegering (2 kap. 4 a § fondföreskrifterna) inte avser sådana marknadsföringsavtal som avses i 2 a kap. 6 § LVF. Sådana avtal undantas uttryckligen från kraven. Dessutom förtydligas att skyldigheten att lämna en kort beskrivning av den delegerade funktionen (inklusive om delegeringen är partiell eller fullständig) endast gäller om just portföljförvaltnings- eller
riskhanteringsfunktionen delegeras – inte vid delegering av andra funktioner.
Slutligen ändrades kravet på att ansökan om godkännande av nya eller ändrade fondbestämmelser ska innehålla ett styrelseprotokoll som anger vid vilket styrelsemöte fondbestämmelserna fastställdes. I den beslutade föreskriften räcker det med ett styrelseprotokoll eller en motsvarande handling som visar att fondbestämmelserna har fastställts, utan att det behöver framgå vid vilket specifikt möte. Ändringen motiveras av att
reglerna även ska tillämpas av förvaltningsbolag vars rättsliga struktur kan skilja sig från ett fondbolags.
2.3. Likviditetshanteringsverktyg
Fondbolag ska för varje redan existerande värdepappersfond välja minst två likviditetshanteringsverktyg och ansöka om godkännande av ändrade fondbestämmelser hos FI senast den 30 december 2026. Valet och tillämpningen av verktygen ska framgå av fondbestämmelserna. I de beslutade föreskrifterna framgår vad fondbestämmelserna ska innehålla för respektive typ av verktyg:
Inlösenspärrar: Fondbestämmelserna ska ange när fondbolaget tillfälligt och partiellt får begränsa andelsägarnas rätt att lösa in andelar, samt hur den del av inlösenorderna som inte
verkställs ska hanteras (t.ex. automatisk överföring till nästa handelsdag eller annullering). Förlängning av uppsägningstid: Fondbestämmelserna ska ange när uppsägningstiden får förlängas eller en tillfällig uppsägningstid införas, samt antingen den maximala längden på en sådan förlängd eller tillfällig tid eller den metod som fondbolaget använder för att bestämma längden.
Svingprissättning och dubbel prissättning: Fondbestämmelserna ska ange hur den faktor som återspeglar likviditetskostnaden beräknas och när fondandelsvärdet justeras. Om en maximal faktor anges ska det även framgå när den maximala faktorn får överskridas.
Inlösenavgifter och avgifter för utspädningsskydd: Fondbestämmelserna ska ange hur avgiften beräknas och när den tas ut.
Överföring av tillgångar: Fondbestämmelserna ska ange när tillgångar i fonden får överföras i stället för kontanter vid inlösen och hur det bestäms vilka tillgångar som överförs.
I en ny bilaga 10 till fondföreskrifterna anges i vilken ordning fondbestämmelserna ska ställas upp.
2.4. Avvikelser från remissförslaget:
likviditetshanteringsverktyg
Remissförslaget innehöll en generell bestämmelse om att fondbestämmelserna ska ange under vilka omständigheter de valda likviditetshanteringsverktygen får användas. Denna
generella bestämmelse tas inte in i de beslutade föreskrifterna, eftersom kravet numera framgår direkt av LVF (4 kap. 8 § andra stycket 7). FI har i stället enbart infört bestämmelser
som preciserar vad som ska anges om respektive verktyg.
I remissförslaget användes begreppet justeringsfaktor för att beteckna faktorn vid svingprissättning och dubbel prissättning. I de beslutade föreskrifterna används i stället
begreppet faktor, eftersom bestämmelserna avser båda dessa verktyg.
I remissförslaget föreslogs att fondbestämmelserna alltid ska ange en maximal faktor respektive en maximal avgift för verktygen för utspädningsskydd. FI beslutade att inte ställa upp något sådant generellt krav, bland annat mot bakgrund av att faktorn och avgiften ska motsvara uppskattade likviditetskostnader och att en i förväg angiven takfaktor kan hämma verktygens effektivitet. Om en maximal faktor anges ska det dock framgå när den kan överskridas.
Bilaga 10 har vidare justerats i förhållande till remissförslaget. Den upprepade angivelsen av omständigheterna för respektive verktygs användning har ersatts med en struktur där fondbolaget först anger, på ett samlat ställe (punkt 8 i bilagan), vilka likviditetshanteringsverktyg som tillämpas. Under vilka omständigheter respektive verktyg får användas anges därefter i anslutning till de fondbestämmelser som reglerar de förhållanden som verktygen påverkar.
2.5. Informationsbroschyr
En värdepappersfonds informationsbroschyr ska hädanefter innehålla en beskrivning av vad de likviditetshanteringsverktyg som får tillämpas i fonden innebär, hur de kan komma att användas samt hur de förväntas påverka fondandelsvärdet, avgifterna och andelsägarnas möjlighet till teckning och inlösen. Beskrivningen ska innehålla lättbegripliga och tydliga räkne- och tillämpningsexempel. Informationsbroschyren ska även innehålla en upplysning om att historiska uppgifter om fondbolagets användning av likviditetshanteringsverktygen finns i årsberättelsen.
I remissförslaget föreslogs att historiska uppgifter om fondbolagets faktiska användning av likviditetshanteringsverktygen under de senaste fem kalenderåren skulle lämnas i informationsbroschyren. FI frångår emellertid detta i de beslutade föreskrifterna. Historiska uppgifter ska i stället lämnas i årsberättelsen och informationsbroschyren ska innehålla en hänvisning dit. Skälet är att historiska uppgifter löpande behöver uppdateras och att årsberättelsen har en naturlig uppdateringsfrekvens som lämpar sig bättre för detta.
2.6. Årsberättelse och halvårsredogörelse
Fondbolaget ska i årsberättelsen redogöra för vilka likviditetshanteringsverktyg som faktiskt använts under räkenskapsåret. Om fondbolaget under de senaste fem räkenskapsåren har använt något av verktygen inlösenspärrar, förlängning av uppsägningstid, inlösenavgifter, svingprissättning, dubbel prissättning eller avgifter för utspädningsskydd, ska årsberättelsen även innehålla uppgifter om den högsta faktorn eller avgiften samt den längsta
uppsägningstiden eller den högsta inlösenspärren (angiven i procent av inlösenorderna), per räkenskapsår.
I remissförslaget föreslogs att de historiska uppgifterna om användningen av likviditetshanteringsverktyg skulle lämnas i både årsberättelsen och halvårsredogörelsen, men enbart för det senaste räkenskapsåret. FI beslutar nu att uppgifterna ska avse de senaste fem räkenskapsåren, men enbart lämnas i årsberättelsen – inte i halvårsredogörelsen. Kravet på att ta in historiska uppgifter i halvårsredogörelsen ströks således helt.
2.7. Ansökan om godkännande av fondbestämmelser
FI har infört ett nytt kapitel (2 a kap.) i fondföreskrifterna med bestämmelser om vad en ansökan om godkännande av nya eller ändrade fondbestämmelser ska innehålla. En ansökan om nya fondbestämmelser ska bl.a. innehålla ett styrelseprotokoll eller motsvarande handling som visar att fondbestämmelserna fastställts, fondbestämmelserna, en redogörelse för hanteringen av andelsklasser (om sådana förekommer), riktlinjer och förfaranden för likviditetshanteringsverktygen samt en motivering till valet av verktyg. Vid en ansökan om ändrade fondbestämmelser krävs även en motivering till ändringen, en ändringsmarkerad
version och en ren version av fondbestämmelserna samt fondbolagets bedömning av om ändringarna motiverar en underrättelse till andelsägarna.
2.8. Underrättelse om väsentliga ändringar
I 2 kap. 7 a § LVF har det införts en ny skyldighet för fondbolag att skriftligen underrätta FI om väsentliga ändringar i verksamheten eller organisationen. FI har nu infört bestämmelser i fondföreskrifterna om vad en sådan underrättelse ska innehålla, beroende på ändringens karaktär: ändringar i ledningen ska åtföljas av uppgifter enligt bilaga 4; ändringar avseende personer som beslutar om verksamhetsinriktningen av uppgifter enligt den nya bilaga 4 a; och andra väsentliga ändringar av en uppdaterad och ändringsmarkerad verksamhetsplan.
2.9. Information om intressekonflikter vid förvaltning på
initiativ av tredje part
FI har infört nya bestämmelser som genomför artikel 14.2a i Ucits-direktivet. Bestämmelserna gäller fondbolag som förvaltar, eller avser att förvalta, en värdepappersfond på initiativ av en tredje part. Det kan till exempel handla om att fonden namnges efter tredje parten eller att fondbolaget delegerar uppgifter till en initiativtagande tredje part.
Innan förvaltningen påbörjas ska fondbolaget lämna en detaljerad redogörelse till FI. Redogörelsen ska beskriva hur bolaget avser att uppfylla kravet på att vidta alla rimliga åtgärder för att förhindra intressekonflikter. Den ska även beskriva hur bolaget identifierar, hanterar, övervakar och informerar om sådana konflikter som ändå uppstår.
Fondbolag som redan vid ikraftträdandet förvaltar sådana fonder ska lämna motsvarande uppgifter senast den 30 december 2026.
2.10. Rapporteringskrav (ikraftträdande 16 april 2027)
FI har infört nya bestämmelser i fondföreskrifterna som genomför de nya rapporteringskraven i artikel 20a i Ucits-direktivet. Fondbolag och förvaltningsbolag ska för varje värdepappersfond regelbundet rapportera till FI, bl.a. om de instrument som handlas, exponeringarna och innehaven i fonden, likviditetshanteringsarrangemang inklusive aktivt val av likviditetshanteringsverktyg, riskprofil och stresstest, marknadsföring och
delegeringsarrangemang. Tidpunkt och format för rapportering ska följa den tekniska standard som kommissionen ännu inte antagit. FI har valt att inte föreskriva nationella frekvensnormer i avvaktan på EU-standarden.
2.11. Beräkning av motpartsexponering
Med anledning av ändringsdirektivet om OTC-derivat (EU 2024/2994) har FI upphävt den bestämmelse i fondföreskrifterna som innebar att derivattransaktioner som genomförs på en marknad där clearingorganisationen uppfyller vissa krav ska anses sakna motpartsrisk. Övriga bestämmelser om beräkning av motpartsexponering görs tillämpliga på samtliga derivattransaktioner som inte clearas hos en central motpart som är auktoriserad eller godkänd.
2.12. Övriga ändringar i fondföreskrifterna
Begreppet handelsplats ersätts med utförandeplats i 1 kap. 9 §, 7 kap. 21 § och 18 kap. 2 § fondföreskrifterna, för att undvika sammanblandning med det snävare Mifid 2-begreppet.
Bestämmelserna om justerat fondandelsvärde upphävs i sin helhet med hänsyn till att regleringen av detta instrument avskaffas i LVF. Övergångsbestämmelser gäller för fonder som vid utgången av juni 2026 har tillstånd att tillämpa ett justerat fondandelsvärde.
3. Huvudsakliga ändringar i AIF-föreskrifterna
3.1. Inledning
Ändringarna i AIF-föreskrifterna är till sin systematik och materiella innehåll i allt väsentligt parallella med de ändringar som görs i fondföreskrifterna. Nedan lyfts de specifika nyheter som gäller för AIF-förvaltare.
3.2. Ansökans innehåll, verksamhetsplan och lämplighetsprövning
AIF-förvaltare ska lämna utförligare information om delegeringsarrangemang,
verksamhetsplanens organisationsstruktur och hållbarhetsrelaterade upplysningar, parallellt
med de krav som gäller fondbolag. Det nya kravet i LAIF på att verksamhetsinriktningen ska
beslutas av minst två lämpliga personer med hemvist inom EES (3 kap. 3 § första stycket 5
LAIF) genomförs med en ny bilaga 4 a till AIF-föreskrifterna. AIF-förvaltare som förvaltar
specialfonder eller öppna alternativa investeringsfonder ska till sin ansökan bifoga riktlinjer
och förfaranden för tillämpning av likviditetshanteringsverktyg.
3.3. Anmälan om väsentlig ändring
AIF-förvaltarens anmälan om väsentlig ändring utvidgas: en anmälan om att ytterligare en alternativ investeringsfond ska förvaltas, eller att fondens regelverk ska ändras i väsentligt avseende, ska nu även innehålla en uppdaterad verksamhetsplan. En ny bestämmelse reglerar vad en anmälan om att börja förvalta en öppen långivande alternativ investeringsfond ska innehålla.
3.4. Specialfonder
De nya reglerna om fondbestämmelsernas innehåll avseende likviditetshanteringsverktyg, om informationsbroschyrens innehåll och om årsberättelsens innehåll gäller på motsvarande sätt för AIF-förvaltare som förvaltar specialfonder, genom hänvisningar till fondföreskrifterna. Bestämmelserna om justerat fondandelsvärde upphävs även i AIFföreskrifterna.
3.5. Marknadsföring till anställda investerare
Riksdagen har infört möjligheten för auktoriserade AIF-förvaltare att, efter tillstånd, marknadsföra andelar eller aktier i en alternativ investeringsfond till icke-professionella investerare i Sverige som är anställda i ett enskilt företag eller i ett företag som ingår i samma koncern (4 kap. 4 a § LAIF). FI har infört nya bestämmelser om vad en sådan ansökan om marknadsföringstillstånd ska innehålla. Motsvarande bestämmelser gäller för EES-baserade AIF-förvaltare.
3.6. Icke EES-baserade AIF-förvaltare
FI har förenklat kraven avseende icke EES-baserade AIF-förvaltares marknadsföringsansökan: en fullständig årsberättelse behöver inte längre lämnas in. Det räcker med en kort redogörelse för hur förvaltaren uppfyller de relevanta kraven i LAIF.
3.7. Långivande alternativa investeringsfonder
FI har infört en ny bestämmelse (8 a kap. 1 § AIF-föreskrifterna) om att en ansökan om förlängning av tidsfristen för när investeringsgränsen för långivande fonder ska börja tillämpas ska innehålla en motiverad investeringsplan. Vidare ska AIF-förvaltare som förvaltar eller avser att förvalta långivande alternativa investeringsfonder redogöra översiktligt för den verksamheten i sin verksamhetsplan.
3.8. Information om intressekonflikter och rapporteringskrav
Samma typ av bestämmelser om intressekonflikter vid förvaltning på initiativ av en tredje part som för fondbolag, genomförs nu även för AIF-förvaltare (artikel 14.2a i AIFM-direktivet). AIF-förvaltare som vid ikraftträdandet förvaltar alternativa investeringsfonder på initiativ av en tredje part ska lämna sina uppgifter senast den 30 december 2026. Nya bestämmelser om rapporteringskrav genomför ändringarna i artikel 24 i AIFM-direktivet, med ikraftträdande den 16 april 2027.
4. HSA Söderqvist Advokatbyrås rekommendationer
Avvikelserna mellan remissförslaget och de slutliga föreskrifterna är begränsade även om vissa justeringar har gjorts. I de beslutade föreskrifterna finns vissa lättnader, till exempel att historiska uppgifter om likviditetshanteringsverktyg inte behöver framgå av halvårsredogörelsen, och att maximal faktor eller avgift inte behöver definieras i fondbestämmelserna.
Genom att FI:s ändringsföreskrifter nu har antagits kan fondbolag och AIF-förvaltare påbörja arbete med att genomföra nödvändiga ändringar i verksamheten, till exempel införandet av likviditetshanteringsverktyg. För befintliga fonder gäller övergångsbestämmelser för bl.a. likviditetshanteringsverktyg till slutet av året. I den interna tidsplanen för driftsättning av verktygen kan det vara klokt att ta i beaktande att handläggningstiden kan uppgå till sex månader för värdepappersfonder och högst fem månader för AIF-fonder. För fonder som är särskilt exponerade för likviditetsrisker kan det vara lämpligt att redan nu förbereda interna riktlinjer och rutiner för att därefter kunna ge in nödvändig dokumentation till FI. Bolagens motiveringar till val av verktyg kommer att vara relevant för FI vid prövningen av valda verktygs lämplighet. Det bör därför utvärderas vilka verktyg som passar bäst baserat på fondernas karaktär, samt övervägas om det finns behov att införa olika verktyg i olika fonder.
Har ni frågor med anledning av det ovanstående är ni välkomna att kontakta HSA Söderqvist Advokatbyrå.
